COMENTARIO A LA LEY DE LOS MERCADOS DE VALORES Y DE LOS SERVICIOS DE INVERSIÓN

Combina la participación académica, institucional y de la abogacía para resolver los problemas de aplicación de esta compleja norma.

Desde 2017 la norma ha evolucionado a través de reformas legislativas y reajustes continuos. Incluye comentarios detallados artículo por artículo de la Ley de Mercados de Valores, elaborados por un grupo diverso de autores, esta obra está destinada a ser una referencia esencial en el ámbito del mercado de valores.

 

ÍNDICE

Prólogo ………………………………………………………………………………………….. 17

Introducción ………………………………………………………………………………….. 19

Título I. Disposiciones Generales

Capítulo I. Objeto y ámbito de aplicación de la ley

Artículo 1. Objeto y contenido ……………………………………………………………. 25

Artículo 2. Instrumentos financieros sujetos a esta ley ………………………… 40

Artículo 3. Ámbito de aplicación …………………………………………………………. 61

Artículo 4. Grupo de Sociedades ………………………………………………………… 74

Capítulo II. De los valores negociables

Artículo 5. Ámbito de aplicación …………………………………………………………. 91

Artículo 6. Representación de los valores……………………………………………. 97

Comentario a la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (Tomo I)

 

Artículo 7. Documento de la emisión ………………………………………………….. 117

Artículo 8. Entidades encargadas del registro contable y entidades responsables de administración de la inscripción y registro de los valores representados por medio de sistemas basados en tecnología de registros distribuidos ……… 126

Artículo 9. Sistema de registro y tenencia de valores …………………………… 137

Artículo 10. Constitución de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta o mediante sistemas basados en tecnología de registros distribuidos ……………………………………. 146

Artículo 11. Transmisión …………………………………………………………………… 158

Artículo 12. Constitución de derechos reales limitados y otros gravámenes ………………….. 178

Artículo 13. Legitimación registral y tracto sucesivo …………………………… 196

Artículo 14. Certificados de legitimación …………………………………………….. 204

Artículo 15. Traslado de valores y regla de la prorrata………………………….. 215

Título II. Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)

Capítulo I. Disposiciones Generales

Artículo 16. Naturaleza y régimen jurídico ………………………………………….. 225

Artículos 17 y 23 ……………………………………………………………………………… 234

Artículo 17. Autonomía orgánica y funcional, e independencia en el ejercicio de sus funciones ……….. 234

Artículo 23. Recursos contra disposiciones y resoluciones de la CNMV …………………………… 234

Artículo 18. Funciones de la CNMV …………………………………………………… 245

Artículo 19. Personal al servicio de la CNMV ……………………………………… 257

Artículo 20. Presupuesto y control económico y financiero. …………………. 266

Índice General

Página

Artículo 21. Régimen interior de la CNMV y control interno ……………….. 273

Artículo 22. Competencia normativa de la CNMV ……………………………….. 279

Capítulo II. Organización

Artículos 24, 25, 26 y 27 ………………………………………………………………….. 295

Artículo 24. El Consejo de la CNMV …………………………………………. 295

Artículo 25. Facultades del Consejo de la CNMV ……………………….. 296

Artículo 26. Funciones de las personas titulares de la presidencia y

de la vicepresidencia de la CNMV ………………………………………………. 296

Artículo 27. El Comité Ejecutivo de la CNMV …………………………… 297

Artículos 28, 29 y 30 ………………………………………………………………………… 304

Artículo 28. Mandato de la persona titular de la presidencia, de la

persona titular de la vicepresidencia y de los consejeros y consejeras de la CNMV ………….. 304

Artículo 29. Cese de la persona titular de la presidencia, de la persona titular de la vicepresidencia y de los consejeros y consejeras de la CNMV ………………………………………………………………………………….. 304

Artículo 30. Régimen de incompatibilidades………………………………. 304

Artículos 31 y 32 ……………………………………………………………………………… 307

Artículo 31. El Comité Consultivo de la CNMV …………………………. 307

Artículo 32. Informe del Comité Consultivo ………………………………. 307

Artículo 33. Recursos económicos de la CNMV………………………….. 310

Título III. Mercado primario de valores negociables

Capítulo I. Disposiciones generales

Artículo 34. Libertad de emisión ………………………………………………………… 315

Comentario a la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (Tomo I)

Artículo 35. Obligación de publicar folleto informativo …………………………. 333

Artículo 36. Obligaciones relativas a la colocación de determinadas emisiones …………. 364

Artículo 37. Requisitos de información para la admisión a negociación en un mercado regulado …………… 380

Artículo 38. Responsabilidad del folleto ………………………………………………. 394

Artículo 39. Responsabilidad en la aprobación del folleto. …………………….. 423

Capítulo II. Emisiones de obligaciones u otros valores negociables que reconozcan o creen deuda

Artículos 40 y 41 ……………………………………………………………………………… 429

Artículo 40. Exención de requisitos ………………………………………….. 429

Artículo 41. Ámbito de aplicación del sindicato de obligacionistas. . 430

Título IV. Centros de negociación, sistemas de compensación, liquidación y registro de instrumentos financieros, obligaciones de información periódica de los emisores, obligaciones de información sobre participaciones significativas y autocartera, de las ofertas públicas de adquisición y los asesores de voto

Capítulo I. Centros de negociación

Sección 1.ª Disposiciones comunes a los centros de negociación

Artículo 42. Centros de negociación …………………………………………………… 445

Artículo 43. Autorización …………………………………………………………………… 451

Artículo 44. Organismo rector ……………………………………………………………. 457

Artículo 45. Requisitos de organización y funcionamiento ……………………. 466

Artículo 46. Normas sobre servicios de localización compartida, comisiones y variación mínima de cotización …… 474

Índice General

Página

Artículo 47. Sincronización de relojes comerciales ………………………………. 482

Artículos 48 y 49 ……………………………………………………………………………… 487

Artículo 48. Mecanismos de gestión de volatilidad …………………….. 487

Artículo 49. Conflictos de interés ……………………………………………… 487

Artículo 50. Acceso electrónico directo ………………………………………………. 492

Artículo 51. Acceso remoto ……………………………………………………………….. 498

Artículo 52. Suspensión y exclusión de negociación por el organismo rector ………… 502

Artículo 53. Supervisión del cumplimiento de las normas de los centros de negociación y de otras obligaciones legales. ………….. 507

Artículo 54. Acuerdos con cámaras de compensación, sistemas de liquidación y depositarios centrales de valores … 517

Artículo 55. Competencias de las Comunidades Autónomas en centros de negociación autonómicos …….. 520

Artículo 56. Medidas preventivas……………………………………………………….. 536

Sección 2.ª De los mercados regulados

Artículo 57. Autorización y supervisión por parte de la CNMV …………….. 543

Artículo 58. Requisitos de organización y funcionamiento para los organismos rectores de los mercados regulados   554

Artículo 59. Nombramiento de consejeros, consejeras y personal de alta dirección …………………. 565

Artículo 60. Participaciones en organismos rectores de los mercados regulados ……………………… 582

Artículo 61. Requisitos de organización y funcionamiento para los mercados regulados …………… 588

Artículo 62. Miembros de los mercados regulados ………………………………. 598

Comentario a la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (Tomo I)

Artículo 63. Requisitos relativos a la admisión de instrumentos financieros a negociación …………. 630

Artículo 64. Suspensión y exclusión de negociación de instrumentos financieros por la CNMV. ….. 645

Artículo 65. Exclusión de negociación voluntaria ………………………………… 652

Artículo 66. Derecho de los miembros a designar un sistema de liquidación. ……………………………. 668

Artículo 67. Mercados regulados de ámbito autonómico. ……………………… 673

Título V. Centros de negociación, sistemas de compensación, liquidación y registro de instrumentos financieros, obligaciones de información periódica de los emisores, obligaciones de información sobre participaciones significativas y autocartera, de las ofertas públicas de adquisición y los asesores de voto

Capítulo I. Centros de negociación

Sección 3.ª De los sistemas multilaterales de negociación y de los sistemas organizados de contratación

Artículos 68 a 76 ……………………………………………………………………………… 689

Artículo 68. Requisitos de organización y funcionamiento ……….. 689

Artículo 69. Normas reguladoras del acceso y obligaciones de información sobre los instrumentos financieros …. 690

Artículo 70. Información sobre su funcionamiento …………………… 690

Artículo 71. Responsabilidad de la información ……………………….. 691

Artículo 72. Asesor registrado ……………………………………………….. 691

Artículo 73. Requisitos de organización y funcionamiento específicos para los SMN ………… 691

Artículo 74. Reglas aplicables a las relaciones entre los miembros de los SMN y su clientela ……….. 692

Índice General

Artículo 75. Requisitos de organización y funcionamiento específicos para los SOC………………. 692

Artículo 76. Mercado de PYME en expansión …………………………. 692

Sección 4.ª Límites a las posiciones en derivados sobre materias primas

Artículo 77. Límites a las posiciones y controles de la gestión de posiciones en derivados sobre materias primas …. 825

Artículo 78. Comunicación de las posiciones en derivados sobre materias primas, derechos de emisión o derivados sobre derechos de emisión por categoría de titulares de posiciones. …………………………………………………….. 843

Sección 5.ª Otras formas de negociación

Artículo 79. Internalización sistemática………………………………………………. 848

Capítulo II. De los sistemas de compensación, liquidación y re gistro de valores e infraestructuras de poscontratación

Sección 1.ª Intervención obligatoria de una entidad de contrapartida central y disposiciones relativas a la liquidación de valores

Artículo 80. Intervención obligatoria de una entidad de contrapartida central …………………….. 867

Artículo 81. Liquidación de operaciones ……………………………………………… 877

Artículo 82. Liquidación de derechos u obligaciones de contenido económico asociados a los valores ………….. 886

Sección 2.ª Disposiciones comunes a los depositarios centrales de valores y las entidades de contrapartida central

Artículos 83 y 90 ……………………………………………………………………………… 898

Artículo 83. Régimen jurídico y autorización de los depositarios centrales de valores y las entidades de contrapartida central ………… 898

Comentario a la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (Tomo I)

Artículo 90. Requisitos específicos de los depositarios centrales de valores ………………………. 899

Artículo 84. Requisitos organizativos de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central …………………………………… 924

Artículo 85. Memoria, precios y comisiones de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central ……………………………. 934

Artículo 86. Estatutos sociales y reglamento interno de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central …………….. 945

Artículo 87. Acceso a los sistemas de contrapartida central, compensación y liquidación …………….. 957

Artículo 88. Seguimiento y control del correcto funcionamiento de los sistemas de negociación, compensación, liquidación y registro de valores . 964

Artículo 89. Derecho de garantía financiera por anticipo de efectivo o valores ………………….. 978

Sección 1.ª Intervención obligatoria de una entidad de contrapartida central y disposiciones relativas a la liquidación de valores

Artículo 91. Participación en los depositarios centrales de valores ……….. 989

Artículo 92. Reglas aplicables en caso de concurso de una entidad participante en un depositario central de valores ……………………………………………. 996

Sección 4.ª Disposiciones específicas para las entidades de contrapartida central

Artículos 93 y 94 ……………………………………………………………………………… 1007

Artículo 93. Requisitos de organización y funcionamiento de las entidades de contrapartida central ……. 1007

Artículo 94. Acuerdos con otras entidades residentes y no residentes que gestionen sistemas de compensación y liquidación …………… 1007

Artículos 95 y 97 ……………………………………………………………………………… 1018

Índice General

Artículo 95. Registro de contratos e instrumentos compensados … 1018

Artículo 97. Miembros de las entidades de contrapartida central … 1018

Artículo 96. Participación cualificada en las entidades de contrapartida central ………………………. 1031

Artículo 98. Reglas aplicables en caso de recuperación, resolución, incumplimiento o concurso …. 1037

Capítulo III. Obligaciones de información periódica de los emisores

Artículo 99. Informe financiero anual………………………………………………….. 1053

Artículo 100. Informes financieros semestrales ………………………………….. 1064

Artículos 101 a 104 ………………………………………………………………………….. 1074

Artículo 101. Supuestos de no sujeción …………………………………….. 1074

Artículo 102. Otras disposiciones……………………………………………… 1075

Artículo 103. Otras obligaciones de información ………………………… 1075

Artículo 104. Responsabilidad de los emisores ………………………….. 1076

Capítulo IV. Obligaciones de información sobre participaciones significativas y autocartera

Artículo 105. Obligaciones del accionista y de los titulares de otros valores e instrumentos financieros …….. 1081

Artículo 106. Obligaciones del emisor en relación a la autocartera ……….. 1111

Artículo 107. Medidas preventivas …………………………………………………….. 1121

Capítulo V. De las ofertas públicas de adquisición

Artículos 108, 111 y 113 ………………………………………………………………….. 1125

Comentario a la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (Tomo I)

Artículo 108. Oferta pública de adquisición obligatoria ……………….. 1125

Artículo 111. Control de la sociedad …………………………………………. 1125

Artículo 113. Otras disposiciones……………………………………………… 1126

Artículo 109. Ámbito de aplicación …………………………………………………….. 1146

Artículo 110. Precio equitativo…………………………………………………………… 1161

Artículo 112. Consecuencias del incumplimiento de formular oferta pública de adquisición …. 1177

Artículo 114. Obligaciones de los órganos de administración y dirección . 1192

Artículo 115. Medidas de neutralización …………………………………………….. 1212

Artículo 116. Compraventas forzosas …………………………………………………. 1227

Artículo 117. Ofertas públicas de adquisición voluntarias …………………….. 1241

Capítulo VI. Asesores de voto

Artículos 118 a 121 ………………………………………………………………………….. 1257

Artículo 118. Asesores de voto ………………………………………………… 1257

Artículo 119. Código de Conducta …………………………………………….. 1257

Artículo 120. Informe anual ……………………………………………………… 1258

Artículo 121. Conflictos de intereses ………………………………………… 1259